日常消费品：畜禽养殖行业：短期看反弹 中期宜

　　在母猪存栏整体偏高的背景下，中期猪价仍处于下行通道，明年2季度或将触底反转，2013年农业子行业最大的机会可能因此而诞生。去年高猪价高盈利刺激母猪存栏增长，期间虽然经历了疫情对供给端冲击造成的猪价短期反弹，但存栏高位的大背景下猪价在11、12月份仍可能转入调整。通常，随着猪价下跌生猪养殖出现大规模亏损，大量养殖户将会选择退出并淘汰能繁母猪，而淘汰母猪后12个月生猪供应量将明显减少。本轮周期中，春节后猪价下跌引起能繁母猪存栏量从5月份开始出现环比下降，按出栏量滞后1年计算，我们预计2013年5-6月份生猪出栏明显减少将造成2季度猪价触底反弹。

　　畜禽养殖股投资策略：猪肉价格上涨将对禽产业链上的相关产品价格产生正面拉动，短期积极看好猪价3季度反弹带动养殖板块整体机会；中期看好模式可复制、快速放量的雏鹰农牧与圣农发展，及市场占有率领先、拥有较强定价能力的益生股份。但需要提醒，畜禽养殖股存在Q3业绩同比下降的风险。

　　饲料股投资策略：优秀饲料企业市场占有率继续提升，成本传导能力突出，预计三季报出炉后，市场对龙头公司销售量增长和成本压力的悲观预期逐步释放，基于短期猪价反弹带来畜禽盈利回升及饲料高景气延续、市场对饲料原料成本压力过度悲观并向上修复的判断，我们继续看好中长期视角下能把握养殖规模化、精细化浪潮的优秀饲料――大北农、海大集团、唐人神、新希望，企业有望获得持续高成长，其弱周期、稳成长、低估值的特性将成为资本市场获取相对稳健绝对收益的良好保障。