中国PE报告：揭开投行PE化背后IPO利益链

券商担任财务顾问收取的费用分两部分：基本投资顾问费，每年按创投公司实收资本的1.5%收取；绩效投资顾问费，按投资利润的20%收取。

PE和投行，既是亲密盟友，也是对手。“保荐+直投”模式，一度让PE界侧目。

IPO重启以来，有9家券商成功直投46个上市项目，截至今年3月29日，9家券商直投公司账面浮盈43.48亿元，仅占整个PE行业的1.56%。

天生亲密盟友

对拟上市公司老板来说，两件事最须慎重，一是选PE，二是挑投行。拿下项目，这一共同目标，是投行和PE“结盟”共同利益基础。

“最近有没有什么好项目介绍？”这是PE合伙人和投行老总们彼此最常问的问题。

如果是投行先挖掘的项目，上市公司如果有增资的需求，保荐代表人往往会向公司优先举荐自己比较熟悉的PE，一来可收取项目介绍费，二来相互介绍项目礼尚往来。

“一些券商投行进驻后会忽悠公司，上市要改善股权结构，完善公司治理，需要引入PE战略投资者，接着就推荐一些PE给拟上市公司。”深圳某知名PE公司内部人士对记者透露，“这样，投行和PE的关系绑定更紧密，投行的承销和保荐地位更稳固，上市公司也不会轻易换投行。”

“如果客户上市前需要引入战略投资者，他们一般会委托我们去找。按程序，我们的内部员工会举荐多家PE，汇总成PE清单，一般都有30-50家PE在名单上，名单我会最后审核。然后，让列入名单的PE参与竞标，最后选谁由发行人自己决定。”华南某券商投行负责人介绍。

多数中小券商投行并无以上程序。“竞什么标啊？打个电话就行了，不用搞那么复杂，本来就是熟悉的朋友。”深圳一家PE投资经理说，“像我们这种类型的中小PE，喜欢找小券商合作。小券商好说话，项目少，人员配备比较充裕，工作可以做得细致一下。”