中国PE报告：揭开投行PE化背后IPO利益链

紧贴着投行的PE：14家PE与8家投行71次联手IPO项目，亦敌亦友

理财周报发行定价实验室、投行实验室研究员 丁青云/文

每一个成功的投行人士的通讯录里，总有那么几个关系密切的PE伙伴。

混熟各大投行高层，也是每个PE合伙人的重要必修课。

2009年IPO重启以来，14家PE与8家投行合作3次以上，44家PE与14家投行的联手次数在2次以上。

“做PE没有人脉是万万不行的。PE和投行，更多是一种互惠互利，共生共荣的‘和谐’关系。大家都是生意上的伙伴和朋友，不存在谁为谁服务，黑幕情况是少数。”深圳一位资深PE人士为PE正名。

投行的影子PE们

据统计，自2009年IPO重启以来， 14家PE与8家投行的合作次数在3次以上，累计合作71次；44家PE与14家投行的联手次数在2次以上。

不少主流券商背后，都有一个尾巴PE。

如东吴证券曾3次与苏州国嘉创投这一名不见经传的公司合作；平安证券保荐的5个IPO项目股东名单上都有突击入股者盘龙投资，3次与高达资本集团联手；招商证券背后有个海恒投资；国信证券5单IPO项目背后都有和泰成长；兴业证券背后有个兴烨创投，曾三次联手。

国信证券和兴业证券采用的“保荐+顾问”模式曾风靡一时。即券商通过担任某家创投公司的投资顾问，进而在保荐项目中提携创投入股。至今为止，监管层对此未作出明文禁止。

如果说，项目介绍多在投行个人层面，那么券商充当PE公司“投资顾问”这一形式，则是一种公司行为。兴业证券与其做投资顾问的兴烨创投，携手出现在先河环保、鼎汉技术、恒顺电气3家创业板企业。