中国PE报告：揭开投行PE化背后IPO利益链

在清科研究中心分析师傅喆看来，PE一般通过两种途径找项目。一是自主开发，自己找重点和龙头行业。二是通过投行、律所、会计师、银行等渠道。“通过渠道找的，很可能存在有意粉饰缺陷，信息不对称的问题。”傅喆指出。

“我们和投行、会计师和律师都有合作，主要是投行。投行、会计师和律师介绍项目，一般都是个人在做，我们给提成也是给个人的。”前述PE投资经理说，“实力比较弱的小PE往往会借助券商渠道。”

PE给投行介绍项目的情况也不在少数。“PE先进去，再向上市公司推荐投行的情况越来越多。现在，PE涉入实业领域的能力和程度已经很深了，一个好公司早就被N多家PE盯上了，一个case如果到了要等投行介绍来引入PE的时候，说明这个公司质地一般，不被看好。”前述PE投资经理指出。

投行PE化背后IPO利益链

年初，华泰联合原副总裁、投行灵魂人物马卫国去职，并加盟知名PE同创伟业的消息一度震惊了这两个圈子。

投行人士投身PE，是必然的行业趋势，这一趋势将随着投行回报率的下滑而加剧。

“越来越多的投行精英、会计师、律师加入PE，因为PE赚钱。PE是拼爹拼钱的行业，技术含量不高，是个人都能进来做，其他工作交给中介就行了。投行本质上来说，就是中介。”前述深圳PE人士直言，“等过2-3年，PE暴利时代慢慢终结，投奔PE的就会少了。”

清科研究中心分析师傅喆认为，目前投行业务受到影响，降薪、减薪是常态。相较而言，PE/VC回报率更高，更赚钱。

此外，PE激励机制比券商投行更为到位。目前，国内PE采用有限合伙制，分配机制比券商更灵活。傅喆指，PE青睐招投行背景的人，因为他们懂资本运作，而且有人脉，手上也有一些项目资源。